流动性压力渐增 资金投放料适时跟进
2017-06-02 来源:中国证券报

6月首个交易日,市场资金面延续前日午后收紧的势头,总体略偏紧张,短期流动性供给减少,融入难度加大。市场人士指出,5月末企业缴税后,央行未进行流动性净投放,加上市场对年中流动性心存忧虑,短期资金面出现一定的收紧,后续料央行将增加流动性供给。
      月初资金面收紧
      1日早间,央行公告披露,其在公开市场开展了1000亿元逆回购操作,包括700亿元7天期和300亿元14天期,中标利率分别持稳于2.45%和2.6%。当日恰有1000亿元逆回购到期回笼,故央行实现等额对冲,这已是央行连续第二日实施中性操作。5月31日,央行放量开展2100亿元逆回购操作,当日到期及顺延到期的逆回购也为2100亿元,公开市场操作未净投放或净回笼资金。
      跨月后资金面通常会有所改善,央行未实施净投放也不奇怪,但昨日市场资金面显然没有预想的那么宽松。据交易员反映,6月1日早间,银行间市场资金面略微收紧,尽管有大行融出隔夜及7天资金,但供给较少,午后资金面持续偏紧,到尾盘依然有隔夜融入需求,跨季资金有一定融出,但价格保持高位运行。
      回购利率方面,昨日银行间质押式回购利率普遍走高,其中隔夜回购(R001)加权平均利率收报2.76%,涨2BP,代表性的7天回购(R007)利率大涨18BP至3.31%,月内到期的14天、21天回购利率稳中略涨,最新报3.90%和4.06%,跨季的1个月回购利率则骤升62BP至4.73%,更长期限的3个月回购利率涨16BP至5.08%。
      与此同时,昨日Shibor继续全线上涨,代表性的3个月Shibor上行1.38BP至4.58%,续创两年多新高,远高于当前1年期贷款基准利率。
      流动性维稳或跟进
      分析人士认为,月初资金面收紧传递了市场对半年末流动性的担忧情绪。
      5月份,银行间市场资金面总体较为宽松,但在月末最后一个交易日突然出现收紧;进入6月,首个交易日资金面继续呈现紧平衡态势。有分析认为,这背后的原因,一是月末流动性受到季节性因素扰动;二是5月底企业缴税造成银行超额备付金下降,即银行体系流动性总量减少,而最近几日央行未再实施流动性净投放;三是市场对年中流动性波动风险不乏忧虑。
      业内人士指出,目前流动性总量并不充裕,市场资金供求维持紧平衡,但这种状态并不稳定,一旦流动性供求出现边际变化,容易引发流动性波动。从目前来看,年中流动性更容易朝着收紧的方向波动。历史上6月份流动性通常易紧难松,加上当前监管趋严、金融去杠杆背景下,金融机构对流动性诉求上升,而海外美联储政策调整也增添了人民币流动性波动的不确定性,未来一段时间资金面的波动风险仍值得关注。
      面对潜在流动性维稳压力,央行货币政策操作依然是决定资金面走向的关键。从近期来看,央行流动性投放意愿有所上升。市场预计随着年中流动性显现阶段性收紧压力,央行或适时加大流动性供给。
      分析人士指出,未来一段时间,预计央行将逐步加大逆回购操作力度,熨平流动性边际波动,同时适时开展MLF操作,在对冲MLF到期的同时,释放中期流动性,稳定市场预期。